¿Hay gangas en el Ibex-35?
El Ibex-35 ha vuelto a los niveles de los inicios de la crisis, cuando se hablaba de una caída en bloque del sector financiero, la época inicial de las grandes inyecciones monetarias en EE.UU., Gran Bretaña, Japón y Europa.
Estas valoraciones (y otras algo más altas anteriormente) han llevado a muchos a preguntarse si el índice español ofrece gangas a la vista. Parece que existen varios importantes inversores institucionales extranjeros que están aprovechando para efectuar compras selectivas de empresas cotizadas. Incluso podrían quedar en gran medida en manos foráneas.
No obstante, hablar de gangas es excesivo, si bien las valoraciones hoy se parecen a las del 2009 lo cierto es que la situación económica en España es mucho más grave y no se vislumbra la mejoría a corto plazo que en 2009 era opinión mayoritaria. Hay que analizar el índice por sectores y, dentro de ellas, por empresas. Por varios motivos:
- El altísimo endeudamiento de las compañías españolas que es el más elevado del mundo. Gran parte, además, de dicha deuda está en manos extranjeras lo cual dificulta su financiación puesto que el sector financiero español no solo no puede refinanciar toda esa deuda sino que, a su vez, también es víctima de la misma trampa.
- La alta volubilidad de los beneficios en determinados sectores y la opacidad de la realidad de sus balances: un ejemplo podría ser el caso de Repsol y la valoración de YPF. Ya se está filtrando que el propio gobierno argentino tiene un problema con la deuda de YPF y su valoración real. Realmente nadie sabía cuanto valía YPF. Si puede haber gangas en el IBEX-35 lo mismo puede decirse que existen empresas que, posiblemente, no valen nada.
- La dependencia exterior de mercados en contracción o en desaceleración de muchas empresas españolas y la dependencia excesiva de un consumo nacional de sectores enteros. Un ejemplo está en los beneficios del sector eléctrico, no solo sus beneficios dependen de la regulación del déficit de tarifa eléctrico, sino que el consumo viene cayendo a tasas del dos o tres por ciento anual.
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